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內容簡介
不論你信奉哪一個版本和時代的價值經典，
《21世紀價值投資》都將完美詮釋這項歷久不衰的投資法則
→尋找21世紀的「安全邊際」與「投資護城河」
價值投資最困難之處，在於歷經了時間考驗，便宜股票於各個年代的定義上都有所不同，因此現代價值學派必須與時俱進找出符合當代適用的價值。從早期葛拉漢以最便宜的價格尋找被人遺忘的糟糕企業，到巴菲特用具安全邊際的合宜價格買進優秀企業。然而，無論這些價值先驅的理念受到多少挑戰，總有一些核心理念是價值學派永遠信奉與遵循的。《21世紀價值投資》就是嘗試將這些觀念歸納統整，並呈現這些大師實際作法最完整的一部作品。
作者以被譽為「華爾街大師中的大師」布魯斯 • 格林沃德為首，從教導讀者如何辨識何謂真正的價值投資開始，進而學習如何搜尋這類型的股票，再透過標準的價值評估程序，檢視企業所蘊含的獲利潛能。本書最珍貴之處，格林沃德將以嚴謹的態度，逐一檢視各項價值方法的實用性與可信度，並打破一般人對價值經常出現的誤解。畢竟價值投資必須無時無刻圍繞在「安全邊際」及「護城河」兩大主軸，不對企業未來做出樂觀預測，同時以最嚴謹甚至苛求的角度來看待競爭優勢。
除了詳述了價值投資核心要素之外，本書後半部將透過八位價值大師的實務作法，展現各式各樣的價值投資策略。其中包含了大家耳熟能詳的股神巴菲特，也有因為長期絕版而洛陽紙貴的《安全邊際》(Margin of Safety)作者賽斯 • 卡拉曼，這也讓原本沒有機會接觸這本經典名著的讀者，得以一窺大師投資策略的真實樣貌。
本書將徹底解決價值投資的實務操作難題：
✔【價值投資程序的大原則】
✔【價值投資是什麼】
✔【價值投資不是什麼】
✔【發掘價值方法】
✔【價值評估原理 &價值評估實務】
✔【評估資產價值】
✔【建構投資組合】
✔【價值投資實務：頂尖價值投資人操作法則】
各界推薦
◇ 國外知名價值投資網站《ValueWalk》長期推薦書籍
◇《JC趨勢財經觀點》價值投資推薦書單
◇ 財報分析專家財報狗盛讚：「本書是這個領域中所寫的最佳書籍」
◇ 財經作家雷浩斯：「一套穿越古典與當代的價值投資法」
◇ 內容囊括因絕版而洛陽紙貴的《安全邊際》作者賽斯．卡拉曼實務操作
作者介紹
布魯斯‧格林沃德（Bruce C. N. Greenwald）
哥倫比亞大學商學院經濟系的羅伯海爾布朗(Robert Heilbrunn)教授，曾被《紐約時報》譽為「華爾街大師中的大師」。畢業於麻省理工大學。從1991年後，開始在哥倫比亞大學教授價值投資。格林沃德因其出色的教學能力而獲得認可，他曾多次獲得獎項，包括商學院的終生成就獎和哥倫比亞大學總統教學獎。他開設的課程包括價值投資、策略行為經濟學、媒體策略管理及全球化市場，每年吸引超過650名學生，並獲得多項教學榮譽。
裘德‧康恩（Judd Kahn）
歷史老師，服務於市政府，也是證券分析師、財務總監與管理顧問。他擁有柏克萊加州大學歷史博士學位。曾任蜂鳥投資管理公司(Hummingbird Management, LLC)營運長。
保羅‧桑金（Paul D. Sonkin）
分析師與投資組合經理人，服務於 GAMCO 投資人／嘉百利基金(GAMCO Investors／Gabelli Funds)。桑金擔任哥倫比亞大學副教授長達16 年，開設證券分析與價值投資課程。他也是哥倫比亞大學商學院「海爾布朗葛拉漢與陶德投資中心」(The Heilbrunn Center for Graham and Dodd Investing)管理顧問委員會的成員。
麥可‧馮比耶瑪（Michael van Biema）
哥倫比亞商學院教員。過去曾經任職於哥倫比亞大學，也是幾家科技公司的共同創辦人。他擁有哥倫比亞大學電腦科學博士學位。
譯者簡介
黃嘉斌
台大商學系，英國艾塞克斯大學經濟系，加州大學洛杉磯分校經濟學博士研究；曾經任職揚智投顧、潤泰投顧。目前從事專業翻譯，譯作甚豐。
目錄
推薦序 穿越古典與當代的價值投資法/ 雷浩斯
前言（平裝版）
前言（初版）
第I篇 價值投資導論
第1章 價值投資：定義、特質、結果、風險與原理
第2章 尋找價值：從蘊含價值潛力之處著手
第II篇 價值的三個來源
第3章 價值評估原理&價值評估實務
第4章 評估資產價值：由帳面價值到再生產成本
第5章 盈餘能力價值：資產加上特許經營權
第6章 神奇的特許經營權：WD-40的盈餘能力
第7章 Inside Intel：特許經營權範圍內的成長價值
第8章 建構投資組合：風險、分散投資和預設策略
第III篇 價值投資實務：八位頂尖價值投資人
第9章 華倫．巴菲特：投資就是資本配置
第10章 馬里歐．嘉百利：發現與釋放私有市場價值
第11章 葛倫．格林柏格：調查、專注及密切照顧整個籃子
第12章 羅伯．海爾布朗：投資於投資人
第13章 賽斯．卡拉曼：迫不及待的賣家，消失的買家
第14章 麥可．普萊斯：紀律、耐心、專注以及力量
第15章 華特&埃德溫 · 施洛斯：保持單純與便宜
第16章 保羅 · 桑金：小即是美，特別是雞蛋水餃股
參考文獻
誌謝
序
班傑明．葛拉漢(Benjamin Graham)被公認為創立證券分析學科的先驅，當時的投資環境充斥著投機、小道消息與其他種種不健全、甚至全然非法的現象。葛拉漢與大衛 • 陶德(David Dodd)在1934 年出版《證券分析》(Security Analysis)之後，從此開創了這門專業領域。然而不論是對於專業或業餘投資人來說，葛拉漢所倡導的概念與技巧，在他1949 年的著作《智慧型股票投資人》(The Intelligent Investor)中，將得到更進一步的論述。這兩本著作的內容都歷經了多次修訂，《證券分析》目前市面上有最初版本、經典版本以及第5版；後者往往被批評者認為葛拉漢的精神已經所剩無幾。葛拉漢創立的「紐約證券分析協會」強調，「葛拉漢對於投資領域來說，相當於幾何學的歐基里德，以及演化學的達爾文。」如此讚譽或許已經超越了葛拉漢所願意接受的程度，但他對於投資學科的重要性，則是無庸置疑的。
葛拉漢的成就，不僅是讓投資活動奠定於理性基礎上，而且在其追隨者與研究者心中，烙印了現在所謂「價值投資」的信仰偏好。如果要以最簡潔的方式闡述—價值投資人希望按照便宜的價格買進證券，也就是「花費50美分購買價值1美元的東西」。不過，本書也即將證明，價值投資的內容不僅僅如此而已。自從1920年代以來，投資環境雖然已出現重大變革，但葛拉漢倡導的投資方法，至今仍然至關重要。本書的出版目的，就是站在葛拉漢與其後繼者的肩膀上，繼續前進，並納入最近30、40年來的價值投資發展。
1928年，葛拉漢開始在他的母校哥倫比亞大學開班傳授證券分析課程。他和陶德出版的《證券分析》，就是取材自這個課程的筆記。葛拉漢與陶德之後，哥倫比亞大學的課程持續了好幾個階段，最後交給羅傑 • 穆雷(Roger Murray)，他也是《證券分析》第5版的作者。1978年，穆雷退休之後，這個課程與傳統就不復存在於正式的學術體系之中。可是，大學校園之外，價值投資持續在金融實務領域蓬勃發展，這一切將歸功於華倫 • 巴菲特(Warren Buffett)的付出，他閱讀了《智慧型股票投資人》一書之後，1950 年決定進入哥倫比亞大學接受葛拉漢和陶德的指導，並趁著渡蜜月期間，閱讀了第一版的《證券分析》。他和葛拉漢的許多學生們，包括華特．施洛斯(Walter Schloss)在內，成功樹立了穩定的投資紀錄，也因此吸引世人繼續關注這套價值投資方法。
其他世代的學生們如馬里歐 • 嘉百利(Mario Gabelli)，他曾經是羅傑 • 穆雷的同學，繼續致力於整理和拓展價值投資方法。1992年，嘉百利說服穆雷，針對嘉百利自己旗下的分析師，提供一系列價值投資課程，這也是他們從來沒有在正式MBA課程裡看過的。當時，我剛被任命為哥倫比亞大學資產管理與金融學的海爾布朗教授(Heilbrunn Professor of Asset Management and Finance)，出於好奇心驅使，我也參與了這個課程。如同我之前的許多世代投資人一樣，我深受葛拉漢方法的邏輯性質吸引。基於這個緣故，到了1993年，我幾乎半強迫羅傑 • 穆雷，和我一同在哥倫比亞大學重新開設修訂版的價值投資課程。這個課程持續吸引無數的MBA學生和專業研究者，最終也促成了本書的撰寫和出版。
詳細資料
- ISBN：9789869798501
- 叢書系列：
- 規格：平裝 / 364頁 / 14.8 x 21 x 1.82 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
- 出版地：台灣
- 本書分類：> >
穿抹胸連衣裙，最好在好身材的加持下，將它整個撐起來，這樣能使效果最大化地被發揮出來。因為手臂被展露在外，所以還是比較挑身材的，馬伊琍在出席活動的時候穿了一條黑色的抹胸連衣裙，使用了極其柔軟的皮料，看上去還是很有質感的。她搭配的配飾也是恰當好處，填補了一下純色留給穿搭的空白感，使身上的元素不至於太過單調。為了配合這條連衣裙，馬伊琍還挑了一雙黑色的尖頭高跟鞋，用於拉長她的雙腿線條，令她在穿連衣裙的時候效果更好。 ... 皮質抹胸連衣裙材質柔軟，只是因為太過柔軟了，所以會形成些許褶皺，看上去有些陳舊和凌亂。因為領口被拉得較低，所以還是將大部分肌膚展現在外，它的顏色極其襯膚色，令馬伊琍的皮膚愈發白皙，將她的纖細手臂露出來，運用這種身體線條來為自己加分了很多，抹胸部分勾勒出了馬伊琍較好的胸型，身材略顯豐滿，她並沒有因為太瘦而使人感覺到骨感。馬伊琍穿搭真讓人上頭，穿黑色皮質抹胸連衣裙，搭配短髮洋氣減齡。 ... 腰線部分在腰帶的修飾下，更加明顯地被凸顯出來，這是一個很好的設計。將馬伊琍的小蠻腰完美地勾勒出來，經由腰線過渡，讓上下兩部分被隔斷開來，線條較為流暢。腰帶稍寬一點，接觸腰腹部分的面積較大，在腰帶上面加入大片的鉚釘，頗具朋克風，還給馬伊琍增添了幾分帥氣。將不同的風格糅合到一起，也令人感覺到眼前一亮。 ... 裙擺部分沒有過分寬鬆，順便將馬伊琍的臀線勾勒出來，同時具備了臀線和腰線，這身搭配可謂是十分吸引眼球。在裙擺的修飾下，稍微掩蓋住了胯寬的問題，裙擺的長度超過膝蓋，正好將馬伊琍纖細的小腿露出來。如果大腿部分贅肉較多的話，也可以利用這種裙擺來巧妙進行遮擋，使自己的身材看來更為纖瘦。將雙腿露出來，也不至於顯得自己被裙擺包裹太多而產生沉悶死板之感，適當地露出一些肌膚反而能為穿搭加分不少。 ... 高跟鞋同樣是黑色的，採用了純色設計，尖頭的線條比較別致，只是這雙高跟鞋不太適合腳偏寬的女性朋友，很容易使雙腳產生束縛感。馬伊琍運用高跟鞋將自己的雙腿線條拉長，發揮出了它的功能，運用增高作用使自己的身材看起來愈發高挑。在配色方面，連衣裙和高跟鞋的顏色保持一致，在色彩上也令人感覺到舒服。 ... 項鍊搭配得恰到好處，利用項鍊自帶的光澤感使穿搭被提亮了不少。項鍊的一邊自然垂吊下來，這本身就很有特色。馬伊琍的臉部稜角分明，她的皮膚也很白，所以穿上這條連衣裙並不顯黑。 ... 藍色的絲絨西裝因為質地比較柔軟，所以給馬伊琍增添了高級感。使用套裝反而能令女性朋友輕鬆地詮釋出它的風格，取得更好的視覺效果。這件西裝褲的長度略長，所以馬伊琍為自己挑選了一雙高跟鞋，為了和西裝外套較為相配，藍色的高跟鞋在其中起到的作用更加明顯。 ... 格紋西服套裝偏向於休閒風，讓格紋鋪滿整套西服套裝，豐富了一下它的元素。馬伊琍搭配的是一雙白色的運動鞋，通常為了突出自身的幹練氣質，女性朋友會搭配上一雙高跟鞋，而她另闢蹊徑，使這身搭配更具休閒風。 ... 深V領羽毛連衣裙讓馬伊琍看上去愈發顯得仙氣飄飄，羽毛略微顯得有些凌亂，還是需要做好打理。在出席正式場合時選擇這樣一條連衣裙，不失風度。 聲明：文字原創，圖片來自網絡。如有侵權，請聯繫我們刪除，謝謝。
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